Thomson Reuters GFMS: Восстановление золота к $1300 все-таки возможно

С начала 2018 года золото просело уже до 1240 долларов за унцию, — комментарии о том, что геополитические факторы, включая торговые войны, не отразились положительно на цене, также сомнительно и то, что на фоне снижения физического спроса любое ослабление геополитической напряженности и дальше поддержит её отрицательную динамику, говорится в обзоре Thomson Reuters GFMS.

На 13 июля золото торговалось по 1244,7 долл/унция, что стало самым низким показателем с декабря 2017 года (8 августа 2018 — 1210 долл/унция). Согласно данным LBMA, общая рыночная активность была высокой. Интересные цифры показывает CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами) — чистая управляемая денежная позиция упала с рекордного февральского уровня в 667 тонн до 10 тонн в середине июля, включая длинные позиции, которые сократились в два раза до 335 тонн и короткие позиции, которые выросли до 345 тонн с 72 тонн в феврале.

Розничный спрос в первом полугодии текущего года на фундаментальном уровне (монеты и слитки) постепенно снизился после сильного четвертого квартала, а покупки слитков вернулись к уровням 2017 года. Тем не менее, есть информация, что на низкой цене слитки покупают в некоторых странах Азии. Однако, "одна ласточка не делает лето". Это повышение интереса в значительной степени проявляется в Юго-Восточной Азии, но еще не в Китае, где он остается очень слабым.

У ювелиров пока всё стабильно, а в официальном секторе продолжаются закупки центральными банками во главе с ЦБ России. Шестой год подряд РФ удерживает позицию крупнейшего покупателя золота. За первое полугодие, ЦБ увеличил резервы в золоте на 89,5 тонны. Несмотря на растущие цены на нефть и планы Минфина по увеличению международных резервов в валюте, запасы ЦБ выросли до рекордных показателей. "Свежие" санкции США в апреле и июне и слабеющий курс рубля также способствовали покупкам.

Динамика спроса и предложения, тонны:


II кв '18

II кв '17

изм в %

I кв '18

ПРЕДЛОЖЕНИЕ

первичное

809

801

+ 1

765

вторичное

308

304

+ 1

316

хеджирование

— 25

— 5

— 

+ 57

ВСЕГО

1 092

1 100

-1

1 139

СПРОС

ювелирный

477

509

— 6

470

промышленный

97

94

+ 3

97

— электроника

72

69

+ 4

72

официальный сектор

91

85

+ 7

85

розничный спрос

247

236

+ 4

263

— слитки

183

176

+ 4

202

— монеты

64

61

+ 5

61

ВСЕГО физический спрос

933

965

-3

968

ETF (отток)/приток

— 6

— 42

— 85

— 29

цена LBMA, долл/унция

1 306,0

1 256,6

+ 3,9

1 329,3

В первом полугодии также покупали золото центральные банки:

  • Турция 36,2 тонны;
  • Казахстан 17,8 тонны;
  • Аргентина 7,0;
  • Индия 3,8;
  • Колумбия 2,5 тонны;
  • Киргизия 1,6 тонны;
  • Таджикистан 1,6 тонны.

При этом, Венесуэла сократила запасы на 12 тонн, Австралия — на 4,1 тонны, Катар — на 3,1 тонны, Германия — на 2,6 тонны, а Украина — на 1,2 тонны.

GFMS также подчеркивает, что тема репатриации продолжилась в первом полугодии. Национальный банк Венгрии сообщил о намерении вернуть все свои резервы из хранилищ Банка Англии, которые составляют 3 тонны золота.

КИТАЙ

После пика в 2013 году, ювелирный спрос на золото в Китае имеет понижательную тенденцию. Однако в первом полугодии 2018 года, этот тренд наконец-то переломился, и спрос увеличился на 2,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это был первый зарегистрированный рост в первом полугодии с 2014 года.

"В разрез с нашим прогнозом на конец прошлого года, в текущем году в Китае продавались в основном изделия из чистого золота (24 карата и 3D), тогда как продажи изделий из каратного золота (18, 22 и других) заметно снизились", — отмечают эксперты GFMS. Ювелиры, использующие чистое золото решили нанести "ответный удар" конкурентам, производящим изделия из каратного золота, и увеличили бюджеты на маркетинг своих украшений.

"Покупатели были очарованы новыми сериями продукции из чистого золота, которые представлены в ретро-дизайне, и они сразу стали хитом этого года", — говорится в обзоре. Несмотря на возрождение популярности чистого золота, тренд по-прежнему развивается в сторону более легких изделий, то есть содержащих меньше золота.

За последние несколько лет в Китае появилось большое количество интернет компаний, которые предлагают мобильные приложения для торговли золотом. Контракты, торгуемые на мобильных платформах, обеспечены физическим металлом и обычно привязаны к контрактам на Шанхайской бирже золота. При этом, минимальный контракт исчисляется в миллиграммах, что открывает этот рынок для широкого круга пользователей, в том числе привлекает молодое поколение. Ранее этот сегмент развивался за счет частных компаний, а в 2017 году к этому рынку присоединились и банки. Даже китайские золотодобывающие компании, такие как Zijin, имеют свое собственное интернет-приложение для розничных инвесторов.

ТОП-5 потребителей золота в ювелирной промышленности, тонны:


II кв '18

изм в % ко II кв '17

I кв '18

Китай

137.3

+ 4

167.8

Индия

147.8

+ 20

112.3

США

28.8

— 2

26.1

Турция

12.5

+ 13

10.2

ОАЭ

11.0

— 1

10.2

По информации GFMS, потребление золота ювелирной промышленностью России во втором квартале 2018 года выросло на 2% до 8,5 тонны.

США

В США розничный спрос на золото продолжил вялую тенденцию прошлого года и в первом полугодии упал на 37%. Чистый физический спрос на слитки обвалился на 40%, а на монеты — на 33%. При этом, спрос на слитки составлял примерно 53% от общего физического спроса. Разочаровывающее настроение на физическом рынке золота США является отражением положительных настроений в макроэкономике страны. Продолжающийся оптимизм на фондовом рынке, заметное улучшение рынка труда, снижающийся уровень безработицы и растущая инфляция — все эти факторы благоприятно влияют на состояние экономики страны.

Монетный двор США в 2017 году реализовал 12,5 тонны золотых монет, что стало самым низким показателем с 2007 года. При этом, в последние годы продажи не инвестиционных монет стабильны, по сравнению с инвестиционными. Эксперты GFMS полагают, что дополнительное давление на рынок оказывают продажи золотых монет пенсионными фондами. Так, европейские дилеры отмечают высокий приток старых, отчеканенных ранее инвестиционных монет. В результате, профицит монет на рынке снижает на них премию. Так, премия на канадскую унцовую монету Maple Leaf упала до 1,1% с 3% в начале 2016 года, а на американский American Eagle — до 1,5% с 4%.

В отличие от инвестиционного, состояние ювелирного спроса в США в первом полугодии показало лучшие результаты, продемонстрировав рост на 8%. Можно считать начало 2018 года одним из лучших стартов для ювелирного спроса в США на фоне тех же факторов, которые мешают розничному спросу.

Розничный спрос по странам, тонны:


II кв '18

изм в % ко II кв '17

I кв '18

Китай

41.9

— 8

66.4

Индия

40.0

+ 3

38.2

Германия

22.9

+ 9

22.6

Таиланд

18.5

+ 9

22.5

Иран

13.4

+ 114

9.4

Вьетнам

10.3

+ 10

9.7

Турция

10.1

— 43

10.8

Швейцария

7.6

— 4

11.7

ПРОГНОЗ

Сложно предвидеть возвращение профессиональных инвесторов в краткосрочный период, но сомнительно, что большинство отрицательных факторов для золота уже в цене. Несмотря на то, что рынок уже годами наблюдает за действиями ФРС, GFMS ожидает давление на цену при любом повышении ставок.

В то же время очевидно, что высокого физического спроса населения недостаточно для роста цен. В частности, в Индии правительство значительно повышает минимальные цены на домашний урожай в сельском хозяйстве, а это может благоприятно отразиться на местном спросе на золото.

Эксперты GFMS все-таки ожидают восстановления цен на золото до уровня текущего сильного сопротивления — до 1300 доллара за унцию.

Источник: Вестник Золотопромышленника