Johnson Matthey & Thomson Reuters GFMS: Палладиевые эксперты разошлись в оценках рынка

Аналитики Johnson Matthey (JM) и Thomson Reuters GFMS в текущем году ожидают физический дефицит палладия, но при этом значительно разняться в его оценке. Если один ждет увеличения спроса и предложения, то другой — снижения предложения при умеренном росте спроса.

Так по данным JM, в 2018 году общее предложение металла, включая переработанный лом и отходы, составит 9,979 млн унций (310,4 тонны), тогда как спрос — 10,218 млн унций. Таким образом, дефицит физического металла оценивается в 239 тысяч унций (7,4 тонны). А это означает, значительное сокращение дефицита палладия на мировом рынке в сравнении с прошлым годом, когда он составлял 801 тысячу унций (25 тонн).

В то же время, GFMS прогнозирует слабый рост предложения металла — до 8,969 млн унций при спросе в 10,297 млн унций. Таким образом, дефицит может составить 1,327 млн унций (41,3 тонны) — на уровне 2016 года и немного выше показателя 2017 года (1,201 млн унций).

ПРЕДЛОЖЕНИЕ

JM ожидает что в этом году рынок палладия сделает шаг к балансу, учитывая тот факт, что металл, "придержанный" в прошлом году, поступит на рынок в текущем. Если не произойдет каких-либо аварий и перебоев в производстве, то предложение металла вырастет как первичного, так и вторичного.

ЮАР может увеличить поставки за счет переработки накопленных запасов, североамериканские производители — за счёт расширение проекта Blitz компанией Sibanye-Stillwater который впервые даст значительные объемы металла, а также — North American Palladium, который на 15-20% увеличит производство на подземном руднике Lac des Iles.

В целом, мировое предложение палладия может продемонстрировать рост 8%.

Прогноз предложения на 2018 год, и факт в 2017 году, млн унций:

JM — 2018

JM — 2017


GFMS — 2018

GFMS — 2017

6.880

6.371

ВСЕГО:

6.653

6.741

2.651

2.554

ЮАР

2.417

2.529

2.787

2.407

Россия

2.680

2.728

0.930

0.891

Северная Америка

0.967

0.896

0.379

0.386

Зимбабве

0.381

0.386

3.099

2.907

вторичный

2.317

2.207

Несмотря на то, что в России единственный производитель металла, и компания даёт собственный прогноз, — данные экспертов всё равно разняться. Так, в текущем году "Норникель" планирует сократить производство палладия из собственного сырья до 2,630-2,725 млн унций против 2,780 млн унций по итогам 2017 года.

JM отмечает, что "Норникель" увеличил производство из собственного сырья на 7% до 2,73 млн унций, но при этом продажи составили около 2,4 млн унций. "Мы полагаем, что оставшийся произведенный металл был отправлен в палладиевый фонд. Оценивая поставки, мы предполагаем, что весь непроданный в прошлом году металл может поступить на рынок в 2018-2020 годы", — считают в JM.

По оценке GFMS, "Норникель" в 2018 году произведет 2,68 млн унций палладия, что ниже прошлого года на 50 тысяч унций из-за складирования части сырья при модернизации Кольского дивизиона. "Несмотря на сильный старт 2018 года, когда компания в первом квартале показала рост на 12% до 580 тысяч унций, мы ожидаем, что производство палладия стабилизируется в последующих кварталах, тогда как значительный рост в первом квартале мы увидели на фоне низкой базы первого квартала 2017 года", — отмечается в обзоре GFMS.

ТОП-10 мировых производителей палладия, тысячи унций:

место

компания

производство

2017

2016

2017

2016

1

1

"Норникель"

2 780

2 618

2

2

Anglo American Platinum

1 035

1 091

3

10

Sibanye-Stillwater

663

136

4

3

Impala Platinum

657

665

5

5

Lonmin

332

332

6

6

Vale

214

322

7

9

North American Palladium

202

150

8

7

Glencore

161

209

9

8

ARM Platinum

160

152

10

11

Northam Platinum

142

128

СПРОС

При этом и JM, и GFMS ожидают умеренного увеличения спроса на палладий.

Львиную долю спроса занимают автокатализаторы, и немного — некоторые другие сектора промышленности, здесь значительного изменения не будет.

В текущем году прогнозируется продолжение роста спроса в автомобильной промышленности. Инвестиционный спрос останется в отрицательной зоне, а объемы вторичной переработки автокатализаторов — вырастут.

Прогноз по спросу на 2018 год, и факт в 2017 году, тысячи унций:

JM — 2018

JM — 2017


GFMS- 2018

GFMS — 2017

10 218

10 079

ВСЕГО:

10 297

10 148

8 565

8 391

автокатализаторы

8 090

7 880

1 859

1 901

промышленный

1 867

1 930

167

173

ювелирный

280

285

— 373

— 386

инвестиционный

— 

— 

Автомобильный спрос на палладий в 2018 году, по прогнозам JM, вырастет на 2% до нового рекорда. Прогноз основан на ожиданиях по увеличению выпуска легковых автомобилей, — JM не ожидает серьезных изменений в содержании драгоценного металла в каталитических системах двигателей.

Использование металла в остальной промышленности сократится на 2%. Спрос в химической промышленности останется высоким, но будет немного ниже прошлогоднего. Также JM видит продолжение тенденции по экономии или замене палладия в стоматологии и электронике.

По данным GFMS, использование палладия ювелирами снижается уже девятый год подряд. Из возможного производства в 2018 году, 147 тысяч унций металла заберут ювелиры Европы, 45 тысяч унций — Северной Америки и 42 тысячи унций — Японии.

"Хотя наши основные оценки спроса и предложения на 2018 год предполагают, что рынок может приблизиться к балансу, потребление палладия продолжает значительно превышать предложение", — отмечают в JM. Если убрать из расчетов движения в запасах производителей, а также оттоки из ETF, рынок будет испытывать дефицит в более чем 700 тысяч унций.

Анализ доступных данных продаж по-прежнему подтверждает, что запасы в российском Гохране, созданные в 1990-х и начале 2000-х годов, быстро расходуются. Также из запасов Великобритании и Швейцарии в период с 2012 по 2017 год было изъято почти 7,5 млн унций палладия, по оценкам JM.

Источник: Вестник Золотопромышленника